【課程】美股投資進階-實用工具開箱

Fu+ 114年 5月 20日 課程心得 

退休後有充裕的時間，隨著免費的「富邦共學」線上課程，每月選二至三堂課聽聽，每堂課大約一個半小時，在短短的時間內拓展自己之前毫無接觸的領域。上個月參加 ChatGPT、總體經濟及葡萄牙旅遊介紹課程，雖然不見得都聽得懂，但新知識都好玩。

這堂課講授美股投資工具，雖然沒上過美股投資基礎課程，我也沒投資美股，但既然已報名了就來聽聽看。林君玫老師說明條理清晰，把複雜的知識轉換淺顯易懂觀念，聽起來不痛苦。趁印象還深刻，趕緊利用課程講義，再由網路資訊補充，記錄下心得，確認自己理解概念了。

從聯準會的觀點 重點關注經濟指標

一、美國聯準會 (Federal Reserve System，簡稱 Federal Reserve、Fed、聯準會)

• 美國的中央銀行體系，於1913年依據《聯邦準備法案》（Federal Reserve Act）成立。
• 任務：穩定物價 (控制通膨)、促進最大就業、維持金融市場穩定。
• 組成：
• 聯邦準備理事會 (Federal Reserve Board，縮寫 FRB)
• 由總統任命 7位理事 (任期 14年)，並任命其中一位為理事長 (任期 4年)。
• 執掌為決定貨幣政策方向，決定「存款準備金率」及「貼現率」；監管銀行業；領導整個聯準會系統；擁有對 12 家地區聯邦儲備銀行的監督權。
• 區域聯邦儲備銀行 (Federal Reserve Bank)
• 共計有12所區域聯邦儲備銀行。
• 執掌為實施貨幣政策；提供金融服務 (例如清算支票、發行貨幣)；蒐集區域經濟資訊，供 FOMC 決策參考；負責管理和監督區域內私人商業銀行。
• 公開市場操作委員會 (Federal Open Market Committee、縮寫 FOMC)
• 成員共計 12人，包括聯邦準備理事會的 7 位成員、紐約聯邦儲備銀行總裁 (固定成員)、其他 11 家儲備銀行中輪流上任的 4 位總裁 (一年輪一次)。
• 制定美國的貨幣政策，特別是設定聯邦基金利率。決定利率、債券購買與出售政策；發布聲明與經濟展望 (如「點陣圖」)。
• 利率會議每年 8次，預先公告會議日期。投票採多數決。委員表達看法，認為要升息委員→鷹派；認為要降息委員→鴿派。

二、利率觀察指標

        聯準會利率點陣圖是 FOMC 在每季 (通常是3月、6月、9月和12月) 會議後，連同經濟展望表一起發布的一張圖表。兩個圖表直觀地展示了每位 FOMC 參與者對未來聯邦基金利率目標區間中點的預期。而聯邦基金利率期貨表 (Fed Funds Futures) 則是一種金融衍生性商品，其交易價格反映了市場參與者對於「下一次、未來幾次 FOMC 會議」的升息或降息機率預測。所以利用這三個表格可以用以觀察利率走向趨勢。

• 利率點陣圖 (Fed Dot Plot)
• 點 (Dots)： 圖中的每一個點代表一位 FOMC 參與者 (包括 FRB 及 12家地區聯邦準備銀行行長，無論當年是否擁有投票權) 對相應時間點的利率預測。這些點是匿名的，外界無法得知具體哪個點代表哪位官員。
• 1碼相當於 0.25%，而聯準會的基準利率以「區間」呈現。
• 中位數 (Median)：市場通常會特別關注每年預測點的中位數，將其視為 FOMC 對未來利率路徑的集體傾向。
• 分散程度：點的分散程度可以反映 FOMC 內部對於未來利率路徑看法的一致性或分歧程度。點位越集中，代表共識越高；反之，則意味著內部看法差異較大。
• 今年、明年與中長期點位的變化：點位上移代表預期利率會升得更高 (鷹派)，而若點位下移代表預期利率可能降息 (鴿派)。
• 提醒：非政策承諾，只是參與者的個人判斷；預測可能改變；並非所有參與者當年都有投票權，難以判斷最終利率決策走向。

圖片取自上課講義

• 經濟展望表 (Summary of Economic Projections, SEP)
• SEP 彙總了參與 FOMC會議的成員們對未來幾年美國經濟主要指標的預測。這些預測是基於每位成員對當前經濟狀況的評估以及對未來適當貨幣政策路徑的假設。
• 下圖左側為 2025年 3月 SEP展望，右側則說明隨後公布之實際數值。
• 每一個預測值的第二列代表前一季的預測值。例如 GDP 上一季 (12月) 預估為 2.1%，本季 (3月) 預估值為 1.7%，表示略為下修經濟成長率的預估值。
• 聯邦基金利率預測 (Federal funds rate) 中位數 3.9%，應搭配點陣圖了解其分配圖。
• PCE / 核心 PCE 通膨率，超過 2% → 政策偏緊；低於 2% → 容易寬鬆。

圖片取自上課講義

• 聯邦基金利率期貨表 (Federal Funds Future)
• 由 CME (Chicago Mercantile Exchange) 推出，以美國 30 天期 500 萬美元的聯邦基金為標的物的利率期貨合約，期貨的價格可以反映市場對美國聯邦基金利率，也就是基準利率的預期。
• FedWatch用途：用來分析 FOMC 在未來的會議中，調整利率的可能性。
• 反映的是市場預期，並非聯準會的官方政策承諾。場預期會受到各種經濟數據、聯準會官員講話、全球經濟事件等多種因素影響而隨時變化。

圖片取自上課講義

三、理解 Fed 調整利率方向

• 高通膨、高薪資成長、高消費支出，則升息可能性上升，目的是讓資金成本上升，抑制過熱的經濟與物價上漲。
• 經濟放緩、就業轉弱、通膨放緩，則降息機會上升，目的是刺激借貸與投資，支撐經濟復甦。

善用股息再投入效果 回購股票力道是重點

一、美股股息股利與查詢工具

• 配息或配股比較如下圖
• 查詢工具 Dividend.com
• 美股股息通常低於兩年期美國公債殖利率，高股息通常存在於不動產、金融以及公用事業等產業 (Real Estate, Financials, Unitilies)。

圖片取自上課講義

二、美股庫藏股觀念與查詢工具

• 股票回購 (Stock Buyback 或 Repurchase) 是美國公司常見的資金運用方式，指一家企業使用其自有資金購回其自己發行的股票，從而減少公司的股本總額和已發行的股份，進而提高每股盈利 (earnings per share）。買回的股票可以註銷或存放於公司即是所謂的「庫藏股」。
• 公司進行股票回購的好處
• 提振股價，過去研究指出，推升美國大盤指數的主因即是因為公司回購股票
• 解決公司閒置資金
• 美化每股盈餘 (EPS) ，EPS = 稅後淨利 / 流通在外股數
• 抵禦股份被惡意併購
• 查詢工具 TipRanks https://www.tipranks.com/
• 當公司回購股票時，可能於短期內推升股價，故常有追隨者。但應考慮長期效應，公司有可能回購後會面臨現金流不足，或營運獲益不足以支撐，造成股價下跌。

追蹤美股大戶動向指標--重點解讀 13F機構持倉報告

一、新手指南 (之前課程回顧)

圖片取自上課講義

二、13F報告是機構投資經理提交的季度報告。透過觀察大型避險基金、共同基金、養老基金的 13F 持倉變化，投資人能夠窺探專業投資經理對於市場動向的看法。

• 定義
• 根據美國證券交易委員會 (Securities and Exchange Commission, SEC)規定
• 資產管理規模超過 1 億美元的機構
• 每季結束後的 45 天內揭露持股
• 揭露內容
• 所持有的有價證券説明
• 所持有的股份數量、公允價值
• 觀察重點
• 對沖基金或大型機構增減持倉-- 主要持股與持股調整
• 重點觀察每季持倉的變化 (考量並非每日公布, 屬於落後資訊)
• 注意事項
• 只要求機構揭露做多部位
• 機構可向SEC申請隱瞞部分持股情況
• 查詢工具 13f.info

掌握熱門美股產業

一、AI產業觀察指標與工具

• 利用「產業價值鏈資訊平台」https://ic.tpex.org.tw/ 了解一個產業的上下游結構。

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  圖片取自上課講義

二、波特五力分析競爭力

• 波特五力分析 (Porter five forces analysis) 由麥可·波特在1979年提出，嘗試以五個個體經濟學層面定義出一個市場吸引力高低程度。包括
1. 消費者議價能力
2. 供應商議價能力
3. 現有競爭者議價能力
4. 替代品議價能力
5. 新進競爭者議價能力
• 以波特五力分析一個公司的競爭力，進而決定購買股票事宜度。

參考資料：

1. 林君玫講師，富邦共學課程 114年 5月 20日「美股投資進階-實用工具開箱」課程講義。
2. 「聯邦準備制度」，维基百科, 自由的百科全書，https://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E8%81%94%E9%82%A6%E5%82%A8%E5%A4%87%E7%B3%BB%E7%BB%9F&oldid=87271003。檢索於 2025年 5月 24日。
3. 「五力分析」，维基百科, 自由的百科全書， https://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E4%BA%94%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90&oldid=82478410。檢索於 2025年 5月 24日。